| 2012年1季度汽車銷量基本符合預期。1-3月我國汽車產銷分別為478.42萬輛和479.27萬輛，同比分別增長-1.83%和-3.4%，；其中乘用車銷售377.37萬輛，同比增長-1.25%；商用車銷售101.90萬輛，同比增長-10.6%。2012年1-3月份產銷累計同比增速紛紛下降符合我們之前的判斷，主要是由于國民經濟增長乏力、油價快速上漲及去年同期基數較高所致。
乘用車細分市場結構分化，SUV繼續領跑。乘用車細分行業1-3月銷量累計同比增長：轎車-2.17%、SUV18.05%、MPV1.62%和交叉型乘用車-8.53%。SUV作為消費升級的主要受益者，增長依然迅猛。交叉型乘用車累計同比增速依然下降，但是降幅有所收窄，主要原因是補貼政策退出的影響逐步消退以及CPI增速逐步回落間接提升消費者購買力，我們預計交叉型乘用車在2012年實現正增長是大概率事件。1-3月份轎車按品牌來分，自主品牌銷售71.18萬輛，同比增長-14.74%，市場占有率為27.79%，比去年同期下降4.10個百分點，降幅較大。
商用車中重卡銷量下滑明顯，客車增長確定性強。1-3月重卡銷售20.3萬輛，累計同比增長-29.94%，是商用車中下滑最明顯的子行業。目前重卡廠商去庫存已基本結束，第二季度銷量有望季節性回升。我們認為第2季度存準率可能會繼續下調、允許地方政府融資拓展、29個城市地鐵和輕軌建設項目獲批、國務院常務會議要求安排資金確保停建鐵路工程復工等有利因素會促使重卡行業走出1季度的低谷。1-3月大中客車銷量3.3萬輛，累計同比增長5%左右。隨著校車相關政策推出落實及政府不斷加大淘汰“黃標車”力度，我們認為2季度大中客銷量增長較為確定，有望成為商用車中增速最高的子行業。
汽車價格指數走勢較為穩定。3月份乘用車市場整體成交價格指數環比下降1.22個百分點，比基期增長0.43%，主要是由于結構變化和廠商在季度末促銷所致。
終端優惠幅度比基期減少1.44%，主要是1季度經銷商面臨廠商壓庫的壓力較小，導致優惠動力不足。我們預期4月份北京車展大量新車涌入市場，經銷商可用新車回收優惠幅度，因此4月份汽車市場可能是成交價格走高及優惠幅度進一步縮減的格局。
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