交通銀行金融研究中心今日發布報告分析11月外貿數據。交行稱，年內進出口貿易仍將維持回升態勢，考慮到國內需求企穩對進口增速的拉動作用，我們預計12月份月度貿易順差可能略有擴大。預計四季度貿易順差為月均250億左右，與三季度基本持平。由于進口需求不足，在出口增速仍有一定程度增長的背景下，全年貿易順差將超過2000億美元，相比去年明顯擴大。受貿易順差擴大的影響，人民幣匯率升值的壓力短期將進一步強化。
2012年11月，我國進出口總值3391.3億美元。其中，出口1793.8億美元，同比增長2.9%，增速較10月份有所回落；進口1597.5億美元，進口1597.5億美元，與去年同期持平；11月貿易順差則降至196.3億美元。
11月份出口同比增速放緩至2.9%，根本原因在于短期海外有效需求仍處于弱復蘇格局。
從中國、韓國、中國臺灣的月度出口同比增速看，我們發現自2008年以來三者走勢高度趨同。也就是說，盡管東亞不同經濟體出口的具體產品、結構可能類型迥異，但在全球經濟、金融聯系日益密切的大背景下，歐美發達市場的需求變動基本決定了出口導向經濟體的出口“枯榮”。在目前歐美經濟整體處于去杠桿的結構調整周期里，海外實際有效需求并未真正改觀。從歐、美、日三個主要發達經濟體來看，目前也僅有美國經濟在明年會呈現出溫和復蘇態勢。在主要貿易伙伴經濟增長持續低迷、失業率居高不下的情形下，我們看到11月份臺灣、韓國、中國也一致出現了弱增長的局面。
其次，從11月份分國別的出口數據看，在歐美有效需求不足的情況下，中國對主要貿易伙伴（含巴西等新興經濟體）均出現回落。
1-11月份中歐雙邊貿易總值4957.5億美元，同比回落至-4.1%；1-11月中美雙邊貿易總值為4386.2億美元，同比回落至8.2%；與東盟雙邊貿易總值累計同比增幅回落至9.3%。此外，1至11月份與巴西雙邊貿易同比增速回落至1.3%。從分國別數據的走勢看，在歐美發達經濟體弱復蘇的格局下，11月份中國對各主要貿易伙伴出口均回落。
11月份進口同比與去年同期持平，可能反映受政策時滯影響，近期穩增長舉措與換屆因素對生產的短期刺激效應可能大于市場內生的恢復作用，國內需求回升尚欠穩固。從分項數據看，原油進口數量的同比增速大幅回落約11個百分點，從而拉低11月份進口總金額。
從主要進口分項商品的經驗數據看，我們發現與內需高度相關的第一大進口商品--原油—進口累計同比增速基本決定了整體進口的變動。
考慮到近期主要包含布倫特原油結算價格在內的國際大宗商品價格普遍震蕩上揚；但相反從公布的原油進口數據看，11月份中國進口原油同比由上月的13.85%大幅降至3%，從而整體拉低11月份進口同比增速降至為零。原油進口數量的同比增速大幅回落，拉低了11月份進口總金額，從而出現11月份進口同比與去年同期持平。
我們認為，國內市場內生的恢復動力可能要等到年終經濟工作會議明確未來經濟發展思路后才會進一步穩固，相應的進口需求的明顯改善時點也可能會在明年初出現。
展望明年，我們認為明年出口環境將明顯好于2012年。一是明年歐盟經濟有望低位回穩。近期歐盟委員會(European Commission)已批準了一個規模較大的經濟與貨幣聯盟“藍圖”。根據這份藍圖，歐元區將建立起單一監管機構，并將逐漸掌控成員國政府具備的征稅及發行共同債券的權力。我們認為在已有的統一貨幣、近期有望達成的單一銀行聯盟以及未來終將成型的單一財政聯盟等一系列制度安排之下，歐元區整體系統性風險基本已經化解，2013年歐盟經濟將低位回穩。二是明年美國經濟復蘇將有所加快。我們認為，美國的失業率已進入了一個持續下降的通道，在以失業率為導向的貨幣政策條件下，美聯儲的量化寬松政策對美國經濟的復蘇和推動是有效的。雖然美國經濟的不確定性依然存在，年底財政懸崖導致的財政緊縮預期也在不斷增強，但我們認為在美聯儲無限量QEn的推動下，2013年美國經濟將進一步復蘇。整體來看，2013年歐美有效需求的企穩回升，有利于明年中國對外貿易的向好。
預計2012年12月出口同比仍將處于個位數低增長。
從歷史數據看，12月份的出口規模都會較前期有所季節性回暖。但全球經濟復蘇前景仍不明朗，實質性的外需回暖仍需時日，因而短期出口不太可能大幅增長，增速仍將是漸進趨穩。
預計2012年12月進口同比可能略有回升。
我們認為隨著未來國內投資項目的進一步上馬，預計固定資產投資累計同比將繼續回升，進口商品的需求很可能逐步增加。同時，微觀企業主體的庫存調整行為也將促使進口商品的需求將進一步增加。此外，受近期貿易順差有所擴大的影響，為平衡貿易收支，預計未來政府仍將可能繼續推動鼓勵進口的政策。整體來看，進口規�；驅⒂兴鶖U大。
綜合以上判斷，我們認為年內進出口貿易仍將維持回升態勢，考慮到國內需求企穩對進口增速的拉動作用，我們預計12月份月度貿易順差可能略有擴大。預計四季度貿易順差為月均250億左右，與三季度基本持平。由于進口需求不足，在出口增速仍有一定程度增長的背景下，全年貿易順差將超過2000億美元，相比去年明顯擴大。受貿易順差擴大的影響，人民幣匯率升值的壓力短期將進一步強化。
